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來源：華泰期貨

作者： 化工組

PX0>對二甲苯

(資料圖)

PTA

11月6日，PX/PTA主力合約分別上漲3.05%、2.27%，主要原因是：

1、PTA處于低估值狀態(tài)，近期檢修計劃集中：當(dāng)前PTA加工費較低，250元/噸以下的低加工費狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)近4個月，部分企業(yè)虧損減產(chǎn)，11月以來檢修計劃逐步兌現(xiàn)。疊加此前的反內(nèi)卷預(yù)期，市場擔(dān)心更多PTA裝置加入停車隊列，目前PTA加工費繼續(xù)壓縮空間有限。

2、PTA2026年無新增產(chǎn)能計劃，產(chǎn)能集中投放期已結(jié)束，后續(xù)5年有規(guī)劃的PTA新裝置只有1000多萬噸，產(chǎn)能增速將明顯放緩，隨著下游聚酯新產(chǎn)能繼續(xù)投放，PTA供應(yīng)壓力將逐步緩解。

但此輪檢修基本上都是計劃內(nèi)檢修，如新鳳鳴250萬噸等，行業(yè)內(nèi)早有預(yù)期；即使把這些檢修都算上，PTA11月平衡表仍未明顯去庫，12月隨著部分裝置重啟和需求端季節(jié)性走弱，PTA又將有較大累庫壓力。另外，PTA集中投產(chǎn)期雖已結(jié)束，但近一年集中投產(chǎn)的供應(yīng)增量正在體現(xiàn)，PTA的效益修復(fù)仍需要時間。

綜合來看，當(dāng)前PTA現(xiàn)貨市場供應(yīng)充裕，遠(yuǎn)期預(yù)期較好，但近端市場仍有壓力，需要綜合判斷。

風(fēng)險提示：宏觀政策影響；原油大幅波動

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