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雖然兩大陣營意見不一，但最新釋出的會議紀要表明，對于縮減QE的計劃，美聯(lián)儲依然“穩(wěn)坐泰山”。“保持耐心”“只是暫時”……在“放水”和通脹的壓力高企之下，美聯(lián)儲放的鴿或許還要再飛一會兒。

兩派分歧

在一年多寬松的貨幣政策后，美聯(lián)儲何時轉(zhuǎn)向，成為全球投資者不得不關注的內(nèi)容。當?shù)貢r間7月7日，美聯(lián)儲公布了6月貨幣政策會議紀要。

不過，對于縮減QE，美聯(lián)儲依然沒有達成一致。這份紀要顯示，鑒于美國通脹和就業(yè)前景存在不確定性，美聯(lián)儲官員對于縮減資產(chǎn)購買計劃存在分歧。

一些美聯(lián)儲官員認為，經(jīng)濟復蘇的速度快于預期，同時伴隨著通脹的大幅上升，美聯(lián)儲應該要采取行動，縮減資產(chǎn)購買計劃的條件會比之前預期的更早達到;但另一些官員認為，僅憑當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)不足以明確研判美國潛在經(jīng)濟增長勢頭，幾個月后才能更好評估就業(yè)市場和通脹走勢。

除了對縮減計劃的開始時間有爭議，會議紀要還顯示，美聯(lián)儲官員對于如何縮減資產(chǎn)購買計劃也存在分歧。數(shù)名官員認為，考慮到當前美國房地產(chǎn)市場過熱，相比削減購買美國國債，應更快或更早削減購買機構(gòu)抵押貸款支持證券;但其他幾名官員傾向于同等比例削減購買美國國債和機構(gòu)抵押貸款支持證券。

雖然美聯(lián)儲內(nèi)部出現(xiàn)了兩種說法，但會議的主基調(diào)仍是在收緊貨幣政策方面需要“保持耐心”。中國社會科學院美國研究所助理研究員楊水清對北京商報記者表示，總體來說，這份會議紀要沒有什么超過市場預期的東西?？偨Y(jié)起來就是：“美聯(lián)儲知道有風險，但現(xiàn)在不是行動的時候。”

Oanda高級市場策略師EdwardMoya也認為，美聯(lián)儲會議紀要整體偏鴿，明確排除7月宣布縮減QE的可能性。但關于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的辯論正在升溫，美聯(lián)儲顯然仍處于觀望狀態(tài)。

美聯(lián)儲的“按兵不動”，也讓市場信心大增。7月7日，美國股市三大指數(shù)集體收漲，納指與標普500指數(shù)創(chuàng)歷史新高。

截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲104.42點，漲幅0.30%，報34681.79點;納斯達克指數(shù)漲1.42點，漲幅0.01%，報14665.06點;標普500指數(shù)漲14.59點，漲幅0.34%，報4358.13點。

“通脹只是暫時”

整體來看，此次會議紀要的分歧多于共識。不過，有一項取得了主要共識，那就是通脹水平。

此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI環(huán)比上漲0.6%，同比增長達5%，創(chuàng)下2008年8月以來最大同比增幅;PPI則同比上升6.6%，為2010年11月有可比數(shù)據(jù)以來最高水平。

如此大的漲幅下，美聯(lián)儲成員上調(diào)了對經(jīng)濟增長和通脹的預期，他們普遍的看法是，盡管今年通脹會飆升至3.4%，但壓力會在未來幾個月得到緩解。哪怕不乏有人認為價格上行壓力會持續(xù)到明年，但紀要特別強調(diào)了“通脹是暫時的”。

除了美聯(lián)儲，白宮也稱美國通脹上升是暫時現(xiàn)象。美國白宮經(jīng)濟顧問委員會主席塞西莉亞·勞斯6日表示，近期美國通脹上升主要是由新冠疫情引發(fā)的供應鏈中斷和經(jīng)濟重啟后消費需求激增造成，一旦供需趨于平衡，通脹將會回落。

勞斯指出，美國最近3輪通脹(1973-1982年、1989-1991年和2008年)很大程度上都是受油價飆升影響，但當前美國物價上漲并非主要由油價驅(qū)動，而且美國已成為凈石油出口國，油價對美國經(jīng)濟的影響與過去不同。

當然，美聯(lián)儲官員們并不諱言今年通脹上行的幅度有些令人意外。不過，會議紀要透露出他們對通脹未來的路徑莫衷一是，這可能也是暫時保持政策耐心的原因之一。

但值得注意的是，隨著通脹的持續(xù)，一個“隱藏風險”已被觸發(fā)——通脹永久性上漲的風險提高了。高盛首席經(jīng)濟學家JanHatzius表示，自危機以來，美國低收入人群的工資已上漲6%，而底層工資的強勁增長，正是推動通脹永久性上漲的風險點之一。

不過，與會官員也總體上都同意，一旦通脹失控或出現(xiàn)其他風險，美聯(lián)儲必須采取行動。正是為了應對高通脹風險，如今已經(jīng)有俄羅斯、巴西、土耳其等6國，先于美國一步宣布加息。

何時縮減

短時間內(nèi)貨幣政策不會收緊，再加上此前大規(guī)模“放水”的財政政策，美國早已水漫金山。就在一周前，美國還通過了一項基建法案，計劃投入7150億美元，發(fā)展交通、水利等基建計劃。